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De la mano del sector externo, crecen 16% los derivados en Chile
Autor: NetGO Financial Risk Management
Fecha: Agosto 2023
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La suscripción mensual de nuevos contratos de derivados en julio 2023 en el Mercado Cambiario Formal (MCF) chileno fue de US$114.513 millones. Se trata de un 16% más que en el mismo mes del año pasado, cuando la suscripción mensual fue de US$98.459 millones.
Otro aspecto relevante es que también se produjo un incremento mensual, al pasar de contratos de derivados por US$106.959 millones en junio 2023 a los mencionados US$114.513 millones de julio 2023. El dato no es menor, si se considera que la mayor estabilidad que logró Chile a partir de marzo de este año había puesto un signo de interrogación a la continuidad de las estrategias de cobertura de algunas empresas.
Desde NetGO habíamos indicado el error que suponía seguir este camino al resaltar que el escenario todavía no estaba del todo claro, y la volatilidad podía regresar en cualquier momento. De hecho lo hizo entre mediados de julio y mediados de agosto, cuando el USD/CLP subió casi 70 pesos. La información de derivados provista por el Banco Central de Chile parece indicar que esta situación de desarme de posiciones, de haberse producido, fue marginal.
Por otro lado, en meses venideros habrá que considerar el impacto que provocará el menor diferencial de tasas en Chile. Cabe recordar que a fines de julio, la rebaja de 100 puntos de la Tasa de Política Monetaria (TPM) chilena dejó la tasa de interés en 10,25%, la cual podría volver a bajar a comienzos de septiembre. A su vez, la FED endureció su TPM hasta llevarla hasta el rango 5,25% – 5,50%.
Esto tuvo como consecuencia que en agosto cayera 80% el costo de los puntos forwards, abaratando mucho la posibilidad de cubrirse utilizando este instrumento derivado.
La fuerte presencia del sector externo
Mientras en julio 2022 las posiciones netas de derivados eran por US$14.463 millones, un año después eran por US$15.466 millones. En el primer caso, el sector externo contaba con una posición neta vendedora de US$4.4499 millones, mientras que el segundo la misma era por US$3.800 millones.
Además, en julio 2023 también destacan las mayores transacciones con el Sector Externo por US$79.505 millones (junio: US$71.682). Por otra parte, se observa una menor actividad con Otros Sectores, el cual registró un monto total de US$9.274 millones (junio: US$10.307).
Finalmente, y comparando año contra año, en julio 2022 la profundidad del mercado de derivados era de US$122.810 millones, mientras que en julio 2023 alcanzó los US$151.412 millones.