Cobertura Cambiaria: ¿Omisión o decisión?

El 2022 será recordado como el año en el que muchos CFOs se graduaron de expertos. Tuvieron que enfrentarse con una trilogía que hacía muchos años en Chile no veíamos: volatilidad cambiaria, aumento de la inflación y de tasas de interés. Como siempre pasa en estos contextos, se terminó restringiendo el acceso al crédito.

Hasta octubre 2019, la volatilidad cambiaria era tema, pero no “te botaba del caballo”. La inflación estaba controlada, las tasas de interés se ubicaban en torno a cero, y el acceso al crédito era abundante. Por lo tanto, casi todo estaba estable; pero, a partir de este año se acabó el famoso “ceteris paribus” en la vida de un CFO. Y posiblemente en 2023 deberá seguir lidiando con la volatilidad.

Pese a esta nueva realidad, todavía veo que hay muchas compañías que no definen cómo abordar este problema.

¿Por qué están entrampadas? A mi juicio, esto ocurre porque se están haciendo las preguntas incorrectas.

– ¿Cómo ves el dólar para el año 2023?

– ¿Fijo la Sofr o sigo en tasa variable?

– ¿Me financio nominal o en UF?

Esas preguntas son muy válidas, importantes e interesantes, pero se realizan en la mesa de dinero de un banco, o en un comité de activos y pasivos. No son las preguntas que se hacen las empresas de sectores no financieros.

Si las usamos para definir la estrategia de cobertura en una compañía, el primer impasse se va a producir en el directorio. Van a existir tantas visiones sobre esas variables como integrantes en el directorio haya. Por lo que no se va a producir consenso y los ejecutivos van a quedar sin definiciones sobre cómo gestionar dichos riesgos.

Por eso creo que se trata de preguntas equivocadas. El dólar, la inflación y las tasas están en los máximos de una década, por lo cual muchos piensan que no es el momento para debutar, ya que existe temor a equivocarse.